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超募的关键是把钱用好
发表日期:2019-08-28 02:36| 来源 :本站原创 | 点击数:
本文摘要:自股权分置改革实施以后, 新股 开始全 流通 发行,与之相应的是一度也开展了 市场 化 定价 。作为询价主角的广大机构 投资 者,出于各种原因及考虑,往往会给拟发行股票的 公司 以较高的估值,以至于市场上普遍出现高价发行。这样一来,自然也就带来了超募

  自股权分置改革实施以后,新股开始全流通发行,与之相应的是一度也开展了市场定价。作为询价主角的广大机构投资者,出于各种原因及考虑,往往会给拟发行股票的公司以较高的估值,以至于市场上普遍出现高价发行。这样一来,自然也就带来了超募现象。

  超募不一定是坏事

  从某种角度来说,新股发行中出现超募应该说是市场选择的产物,因为股票被很多人看好,愿意以更高的价格买入,这就构成了超募的市场基础。应该承认,这种现象反映了投资者对企业的看好预期,因此也是无可厚非的。但问题在于,这里所看好的,是对长期投资价值的预期,还只是对短线投机机会的预期?

  回头来看,那段时间一方面新股高价发行,上市公司超募不断,另一方面公司股票上市后破发也很严重,以至于到了2013年,这种发行模式难以维续。在经过了长达一年多的新股暂停发行以后,改为实施以23倍市盈率为基准的新股发行模式。虽然也还是保留机构询价的环节,但这里其发挥作用的空间实际上是极为有限的。而这样做的一个直接结果就是超募现象没有了,前两年有关方面为了减轻市场压力,还出现了拟上市公司实际募集资金少于原先预期的局面。

  超募意味着责任

  时下,作为注册制试点的科创板开板了,在多方面进行了改革。譬如在发行定价上,取消了23倍的基准价,注重发挥市场在定价方面的作用。从现实来看,参与询价的机构投资者对于科创板,以及拟在科创板上市的公司,抱有极大的热情,纷纷给出了较高发行价。于是,也就不可避免地又带来了超募。

  这种现象应该怎么看?当然,首先还是要尊重市场,既然被认为是较为理性的机构投资者作出了这样的选择,应该说,高价发行总还是有它的某种理由,相信随着相关公司业务的高增长,高价发行带来的高市盈率状况会逐步得到改善,企业也将逐步显现出良好的投资价值。

  其次,作为上市公司,由于超募,拿到了远高于预期的资金,从企业的角度来说这是好事情,但同时也是一种沉甸甸的责任。毕竟,钱多并不意味着一定能够带来好的收益,趴在账面上也会拉低公司的净资产收益率。

  用好超募这笔钱

  在缺乏相应准备的情况下,突然多了一笔钱,怎样用好,就是一门大学问了。当年深圳某公司计划募资不到10亿元,结果一下子超募了几十亿元,但这几年公司的运行并不尽人意,超募的钱也没有带来相应的收益,公司业绩很不理想。事实上,这样的例子并不少见。统计显示,上市公司超募资金的使用效率普遍比较低,许多钱在轻率而冲动的并购以及盲目投资中被消耗,给企业,更是给投资者带来了很大的损失。历史所留下的这个教训,值得人们记取。

  科创板公司发行新股能够有超募,这是投资者信任的结果,但如何不辜负这样的信任,把超募资金用好,并不是一件容易的事。有的公司,因为超募一下子获得了比其募股前净资产还多的资金,这就更应该加强自律,本着敬畏的心情,慎重使用超募资金。作为监管部门,也应该对此作出相应的监管安排,在尊重企业自主决策的同时,提醒其根据企业的既定战略,坚守主业,谨慎投资。作为投资者,更应该严格监督公司对超募资金的使用,对那些明显具有短期行为色彩的举措,坚决予以抵制。

  在这里,应该特别强调的是,对于企业来说,关键是要把超募的资金用好。以往,一些上市公司在这方面留下了很多遗憾,教训深刻。而按注册制规则发行的科创板,更应该在市场规律的约束下,破除圈钱意识,认真用好每一分钱,真正对市场负责,也对每一个投资者负责。

  (作者单位:申万宏源证券)

(文章来源:证券时报)

(责任编辑:DF512)

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