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海通姜超:从长期来看 在A股里面买银行股是非常成功的策略
发表日期:2019-05-15 18:38| 来源 :本站原创 | 点击数:
本文摘要:身在福中不知福——台湾路演的几点感受!(海通宏观每周交流与思考第313期,姜超等)摘要在过去的一周,我去了中国台湾地区路演,和当地的银行、保险、基金(他们叫

摘要

【海通姜超:从长期来看 在A股里面买银行股是非常成功的策略】以银行指数为例,目前的点位是4550点,超越了07年最高的4200点,也就是说哪怕在07年最高峰的时候不小心买了中国的银行股,拿到现在也赚钱了,但如果买的是其他股票,以上证指数为例,目前的3200点相比于07年顶峰也亏损了50%左右。(姜超宏观债券研究)

海通姜超:从长期来看 在A股里面买银行股是非常成功的策略

  身在福中不知福——台湾路演的几点感受!

  (海通宏观每周交流与思考第313期,姜超等)

  摘要

  在过去的一周,我去了中国台湾地区路演,和当地的银行、保险、基金(他们叫投信)等机构交流。在去年的6月份,我也曾经去过台湾,当时恰逢熊市,大家都是垂头丧气。而今年A股大幅上涨,大家投资收获颇丰,因而交流下来也格外顺畅,也从中获益良多。

  超低利率时代,股市房市更好。

  去台湾的第一天,台湾朋友带我们去海峡会吃饭,他说去年曾经在这里宴请过韩国瑜,在感受宝岛朋友热情好客的同时,坐在我旁边的刚好是台湾一家银行的高管,我就请教他,他们在台湾靠什么赚钱?结果听到他跟我吐槽:“在台湾赚钱太不容易了!”

  比如说买政府公债,目前10年期的政府公债收益率大概在0.8%左右。如果去买企业债,哪怕不是特别好的企业,10年期的企业债利率也不到2%。

  由于政府债和企业债利率太低,各家银行都抢着给居民放贷,结果在竞争之下,20年期的居民房贷利率也只有1.6%左右。

  而低利率时代其实已经持续很久了,在2002年左右台湾的10年期政府公债利率就降到了2%以下,之后一直都在低位徘徊,在2016年以后甚至降至1%以下。

  由于贷款和债券都不赚钱,所以银行给的存款利率就更低,台湾银行3年定期存款利率只有1%,而且还必须是500万台币以下的存款,超过500万台币以上的存款利率不管存多久利率都不到0.3%。

海通姜超:从长期来看 在A股里面买银行股是非常成功的策略

  由于债券和存款的利率太低,相比之下股市和房市的投资更具吸引力。

  中国台湾老百姓和大陆一样,有钱以后也想买房。信义房价指数显示,在08年金融危机以后到现在,台湾的房价大概涨了90%。而根据台湾房产网的调查,台北市、新北市、台中市和高雄市等四市过去10年房价的平均涨幅分别为64.4%、74%、114%、53.7%,折合年化涨幅分别为5.1%、5.7%、7.9%和4.4%,涨幅均远超同期利率水平。

  而股市的表现则更胜一筹,08年金融危机以来台湾加权指数的涨幅是135%,平均每年涨幅为8%,再加上股息率之后的年化回报率超过10%,表现远好于同期房市。目前台湾股市的平均市盈率大约是15倍,而股息率大约是4%。因而持有台塑集团等稳定派息的蓝筹股是比较受欢迎的理财方式。

  虽然在过去10年台湾的股市和房市表现不错,但实际上台湾投资最好的年代是1985-1990年,当时在短短的5年之内股市涨幅超过10倍,而房价的涨幅也超过3倍。而股市在30年之后才刚刚回到90年的高点水平,房价也用了20年才创出新高,所以哪怕最近股市和房市表现不错,但大家都明白想在股市和房市里面赚钱是有风险的。

  本土赚钱不易,海外投资巨大。

  市场对中国台湾的印象是曾经是亚洲四小龙之一,但是目前的发展在四小龙当中垫底,而且经济发展缓慢,工资增长停滞。

  虽然在过去的20多年台湾经济发展确实比较慢,而台湾市场的投资机会也有限,但是大量台湾资本积极出海投资全球,经过多年的累积,台湾拥有了巨大的海外资产,其实力其实并不容小觑。

  截止19年3月,中国台湾的外汇储备余额为4640.8亿美元,排名全球国家和地区第六位,仅次于中国大陆、日本、瑞士、沙特和俄罗斯。而根据中国台湾“中央银行”的统计,截止2017年底,中国台湾对外资产总额19826.7亿美元,对外负债总额8018.5亿美元,国际投资净资产11808亿美元,居全球国家和地区第五。

海通姜超:从长期来看 在A股里面买银行股是非常成功的策略

  中国台湾民众也热衷购买各类海外基金,我们去拜访的当地基金公司,基本都有出售海外的基金产品,其中卖的最多的是挂钩美国市场的各种产品。

  为什么美国市场的产品比较好卖?原因在于美国资本市场的回报率比较高。

  美国股市过去40年的年化回报率大约在10%,而美国10年期国债过去40年的年化回报率大约是6%。虽然当前10年期美债利率只有2.5%,但也远远高于日本和欧元区的零利率,也远好于中国台湾政府公债的0.8%。而从企业债来看,目前美国BBB投资级企业债的利率约为4%,而B级高收益企业债的利率约为6.5%。

  台湾朋友告诉我,目前在台湾卖的最好的一个美元基金,其构成就是1/3的美国股票,加上1/3的美国高收益企业债,再加上1/3的美国可转债。由于美国股市和高收益债市场长期来看可以提供8%左右的回报,这个产品就设计成定期分红8%左右的模式,结果吸引了无数台湾投资者购买,单只基金的规模高达数千亿台币。

  长期看好中国,积极布局A股。

  而中国台湾投资海外的热门地区,除了美国以外其实就是中国大陆。我们拜访以后发现,几乎每家台湾金融机构都有对大陆的投资,投资方式包括QFII和陆股通,投资标的包括了股市和债市,而产品形式包括主动管理和ETF基金等多种方式。

  正是得益于其及早布局,我们的台湾客户基本上都从本轮A股牛市行情中获利颇丰。

  为什么A股过去的表现不佳,而台湾客户还愿意买A股基金,台湾的朋友也回答了我的疑问,有如下几大原因:

  一是对中国大陆的经济相对看好。毕竟跟台湾相比,中国大陆的市场要大得多,而即便中国经济目前在减速,但是目前6%左右的GDP增速也要远高于台湾地区的经济增速,这意味着在大陆市场投资,长期应该能获得更高的回报。

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