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政策节拍前移——实体经济调查2019年第15期(海通宏观姜超、于博、陈兴)
发表日期:2019-04-24 10:47| 来源 :本站原创 | 点击数:
本文摘要:政策节奏前移——实体经济观察2019年第15期(海通宏观姜超、于博、陈兴)摘要一季度经济开局平稳,特别是3月份工业增速大幅反弹,创下多年新高。从4月以来的中观高

  政策节拍前移

  家电:3月限额以上家电零售增速反弹,促斲丧政策重要抓手。3月限额以上家电音像类零售增速大幅反弹至15.2%,在客岁同期基数较高的配景下,仍有不错的示意。一方面,地产贩卖的回暖发动家电产物贩卖也有所改进;另一方面,政策层面促斲丧设施中家电斲丧也是重要抓手之一,如北京市于19年2月出台文件实验新一轮节能减排促斲丧政策,首要针对的就是家电类产物。

  电力:3月发电量增速回升,4月前17天发电耗煤增速下滑转负。3月发电量同比增速回升至5.4%,与发电耗煤增速走势同等,印证家产增进值增速大幅反弹。4月前17天六大团体发电耗煤同比增速由正转负至-1.4%,一方面,客岁同期基数有所抬升,而另一方面,首要行业中汽车、钢铁开工率处于积年同期偏低程度,安详变乱也令化工行业开工受到必然影响。

  ——实体经济调查2019年第15期

  中游行业:

  需求:下流地产、家电、纺服改进,乘用车仍弱。中游钢铁、水泥、化工走强。上游煤炭、有色分化。交运走强。

  择要

  地产:3月房贷利率再降,4月前16天38城地产销量增速回升。3月35城首套房贷利率再度降落至5.56%,已持续四个月下滑,创18年5月以来新低。一方面,房贷利率的下滑必然水平上敦促地产贩卖的回暖,3月世界地产销量增速回升转正至1.8%,4月前16天38城销量增速也回升至30.5%;另一方面,房贷利率下行叠加销量回暖,也令70城房价同比涨幅再创新高至11.3%,环比涨幅为0.6%,止跌企稳。但3月世界、百城土地购买面积跌幅仍大,前者降幅略收窄至32%,指向土地市场景气依然较弱。

  纺织打扮:3月限额以上纺服零售增速回升,出口同步反弹。3月限额以上打扮鞋帽类零售增速大幅回升至6.6%,但不及18年12月程度,指向需求较19年头修复,行业景心胸回升但如故偏弱。3月纺织打扮各子行业出口增速广泛由负转正,针织纱线、打扮和鞋类出口别离反弹至36.5%、20.5%和23.4%,主因客岁同期低基数以及中美商业摩擦的和缓,整体看外需示意好于内需。

(文章来历:姜超宏观债券研究)

政策节拍前移——实体经济调查2019年第15期(海通宏观姜超、于博、陈兴)

  煤炭:上周秦皇岛港煤价值继承回升,电厂煤炭库存去化。上周秦皇岛港煤价值继承回升。4月前17天六大团体发电耗煤增速较3月由正转负,上周电厂煤炭库存天数虽回落至21.8天,但仍在14年以来同期新高。受客岁同期基数走低影响,3月原煤产量增速由负转正至2.7%。上周秦皇岛口岸煤炭库存均值微降。

  商贸零售:3月社消零售增速小幅回升,汽车还是首要拖累。3月斲丧增速广泛回升,社消名义增速和限额以上零售增速别离上行至8.7%和5.1%,网上零售增速为21%,仍处高位。分品类来看,必须斲丧全线回升,食物、打扮、日用品增速均有改进;可选斲丧涨多跌少,石油及成品明明回升,地产相干的家电、家具、建材广泛回升,但汽车跌幅扩大,还是首要拖累。

  19年以来政策节拍明明前移,助力经济企稳。财务方面,受益于处所债限额提前下达,在一季度财务收入增速安稳的环境下,财务支出进度明明加速。钱币方面,一季度社融及人民币贷款同比多增较多。一方面,政策节拍前移,或导致经济见底时刻前移;另一方面,后续政策刺激削弱,或令短期经济下行压力加大。政策力度削弱、经济再度回落的真空期值得存眷。

  有色:上周LME铜价升、铝价降,铜库存升、铝库存降。上周根基金属价值大都下滑。智利国度矿业公司等大型铜企2月份产量均创新低,受供给趋紧提振,上周铜价均值回升。阿联酋铝业位于阿布扎比家产园区的氧化铝项目正式投产,本年产量约为80万吨阁下,完全达产年产能约200万吨,用以更换部门入口量,上周铝价均值下行。

  (海通宏观姜超、于博、陈兴)

  交通运输:上周BDI、CCFI指数均升,公路物流运价指数略降。上周集散运示意均佳,BDI、CCFI指数双双回升。海岬型船舶均匀租金环比上升40.5%,巴拿马型船舶均匀租金环比降落3.4%,超灵便型船舶均匀租金环比降落7.1%。上周公路物流运价指数略降。

  库存:下流地产回补,乘用车去化。中游钢铁、水泥、化工均去化。上游煤炭去化、有色分化。

  乘用车:3月乘用车销量增速涨跌互现,经销商库存依然偏高。3月限额以上汽车类零售增速降至-4.4%,而世界汽车产量增速降幅收窄至2.6%。中汽协口径下产、销量降幅均收窄,个中销量增速为-6.9%,而乘联会口径下产量增速回升、销量增速降幅略扩大。各口径下数据走势有所背离,但思量到1季度销量增速已较客岁4季度明明回升,意味着需求或已进入筑底阶段。不外,3月经销商库存系数虽降至1.8,但仍处同期新高,4月前两周乘用车批零增速跌幅仍在扩大,别离降至-30%、-23%,均指向需求仍未见底。

  上游行业和交运:

  下流行业:

(责任编辑:admin)
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