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是进亦忧?退亦忧?——高仓位下汗青的选择
发表日期:2019-04-24 10:44| 来源 :本站原创 | 点击数:
本文摘要:作者:陈果林荣雄来源:陈果A股策略是进亦忧?退亦忧?——高仓位下历史的选择安信策略2019.4.23■风险提示:经济增长不及预期;中美贸易摩擦升级巴菲特曾经说过

  巴菲特曾经说过:关于投资,只存在两个真正的题目,一个是你想要获得几多回报,其它一个是你想什么时刻获得回报。站在当前时点来看,这句话显得分外活跃和鲜活,事实年头至今上证综指已经站上3200点,涨幅高出25%,让市场投资者很难不在这两个题目上纠结。在此前我们已经外发的外资专题系列研究中,尤其是《外资流入有变,怎样解读?》与《外资在A股的“择时”——外资交易计策及特性研究》,我们提到这波春季牛市的重要参加者——外资,已经选择暂且流出,在3月开始明明放缓流入节拍,4月累计至今净流出逾百亿元,也印证我们此前的概念。

  因此,我们对将来海内基金仓位的思索来自于以下的逻辑:

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  造成这一征象的很大缘故起因在于海内基金仓位每每泛起“加仓坚决,减仓守旧”的特性。海内基金仓位变换在过往10年中上升时期速率要明显大于降落时期的速率,即浮现为在A股市场上涨行情中基金仓位增仓增速较快,而在市场下跌进程中仅仅减仓则相对较缓,整体泛起出“增仓坚决,减仓守旧”的特性。

  1.1。 今朝基金仓位已靠近高位临界值

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  重仓股投资齐集水平上升。2019Q1主动型基金重仓股持股总市值前20的个股包罗中国安全、贵州茅台、招商银行、五粮液、格力电器等,持股总市值1459.01亿元(前值936.42亿元),占股票投资比重32.14%(前值26.86%),从占比的角度来看较2018Q4齐集趋势加强。

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  从海内资金的角度来看,截至4月22日晚,所有基金一季报根基披露完毕。个中,平凡和偏股型基金持股仓位高达86.03%,已经是连年以来的新高。因此,对付海内资金而言,后续是进照旧退,是一个值得深思的题目。在此,我们但愿通过回首汗青,获得一些发明和开导。在此进程中,我们回避不了一个题目,那就是海内基金仓位和A股行情之间的相关。海内基金持股仓位的变革与A股股市行情的颠簸是细密相干的,以所有基金和上证综指为例,两者的相相关数到达0.7。同时,两者也是彼此影响的,也就是说基金的投资举动不只以证券市场的运行趋势为依据,还也许反过来在必然水平上主导证券市场的变革趋势。

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  2019.4.23

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  3.3。 重仓股行业设置:加仓食饮、电子,减仓地产、银行

正文

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  是进亦忧?退亦忧?——高仓位下汗青的选择

  尽量基金减仓举动滞后于行情拐点,可是我们以为汗青基金仓位临界值对付判定行情走向存在较高的小心意义,从汗青履素来看,估算的股票型基金仓位处于绝对高位(90%以上)或绝对低位(70%以下),都意味着市场呈现转折点的概率越来越大。

  3.2。 重仓股气魄威风凛凛设置:加仓生长和斲丧,减仓周期

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  以上,将是我们在本文着重答复的三个题目。必要提示的是因为基金仓位季度发布的缘故起因,导致用现实数值与A股行情难以匹配,我们选用wind基金仓位估算数据(经调解)举办模仿,数据和结论也许存在必然偏误,仅供宽大投资者参考。

  来历: 陈果A股计策

  回首汗青来看,海内基金仓位变换与市场行情大抵趋同,泛起出高仓位拐点每每滞后于市场的特性。我们留意到在A股市场上行行情凡是陪伴着基金加仓,在下跌周期中基金大多减仓避险,两者走势整体泛起大抵趋同。在加仓和减仓时点方面,我们选取平凡和偏股殽杂型基金具有代表性的2009年4月-8月、2010年7月-11月、2012年12月-2013年4月、2014年8月-2015年7月和2017年6月-12月的五段行情举办调查,留意到,无论是所有基金股票仓位、平凡股票型基金照旧偏股型基金,其加仓的时点一样平常与行情出发点根基相符,加仓进程对付市场起到敦促浸染。同时,高仓位拐点每每滞后于市场,一样平常在10-30天阁下。

  1。假如认同基金可以或许必然水平主导证券市场的变革趋势,那就意味着今朝基金仓位的坎坷对将来行情的走势具有很大的参考代价。以是,第一个题目就是今朝海内基金的持股仓位,相对A股行情来说,从汗青的角度来看,是偏高照旧偏低?

  1。出格存眷:是进亦忧?退亦忧?——高仓位下汗青的选择

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  3。在前两个题目的基本上,我们来说明将来哪些规模的加仓也许性较大?

  从气魄威风凛凛层面来看,加仓生长、斲丧,减仓周期。2019Q1金融继承低配行情,低配数值由-5.15%升到-6.25%;斲丧超配数值由14.07%升至18.28%,生长超配数值由1.80%升至2.21%。金融板块设置比例降落1.10%,由19.54%降落到18.44%;不变板块设置比例降落1.35%,由3.90%降至2.55%;生长板块设置比例上升0.41%,由26.58%上升至26.99%;斲丧板块设置比例上升4.22%,由35.21%上升到39.43%;周期板块设置比例降落2.17%,由14.77%降落到12.60%。

(责任编辑:admin)
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